2000亿港元 vs 2100亿欧元，市值差十倍，王宁为何带着LABUBU坐到LV掌门人对面？

当同行还在“希望有一天能成为泡泡玛特”的时候，泡泡玛特创始人王宁，已经坐到了全球最大奢侈品集团掌门人的对面。

9月7日，王宁飞往巴黎LVMH集团总部，与LVMH集团主席兼CEO贝尔纳·阿尔诺首次会面，还送上了一只MEGA LABUBU十周年纪念款玩偶，双方在会面后并没有官宣任何联名、投资或收购方案，但会面消息本身已经吸足了眼球。

把时间往前推，王宁的相册里，不止有这一张集邮照片。今年7月，王宁在世界杯决赛现场和知名投资人段永平见面，两人一个穿着西班牙球衣，一个穿着阿根廷球衣，但胸前都挂着一个LABUBU；同样是7月，王宁刚看完世界杯又去苹果总部见了库克，一边送上一只LABUBU，一边畅谈创意设计、数字生态与全球消费趋势。

从知名投资人、科技巨头到奢侈品帝国，王宁的社交半径正在以肉眼可见的速度扩张，而他背后的泡泡玛特也一直没有闲下来，不断试探着新领域的边界。先是轻奢珠宝，再是真人电影和甜品店，跨界合作更是多到让人咋舌，联名手机、小电器，誓要抢占消费者生活空间的每一寸。

虽然此前就有人调侃“泡泡玛特是年轻人的奢侈品”，但当一家依靠潮玩IP迅速崛起的中国消费公司，坐到全球最大奢侈品集团面前时，体量差距之外，双方为什么会坐在一起，才是最让人好奇的。

一场铺垫了一年的会面

泡泡玛特和和LVMH的差距有多大？以9月4日市场数据计算，泡泡玛特市值约2051亿港元（约合人民币1754亿元），LVMH市值约2132亿欧元（约合人民币16639亿元），后者的市值约为前者的十倍。

但泡泡玛特和LVMH，足足有十年的缘分。

2016年，王宁以创业者身份参加《创客中国2016》节目，就表示未来泡泡玛特的门店要开到LV旁边，“有些商场不是有钱就可以开进去的，比如我们要开在LV的旁边，要通过商场和LV双重认证。需要LV认为泡泡玛特的产品、服务和店铺状态是可以配得上跟它做邻居的（才行）。”

彼时，泡泡玛特在全国只有31家门店，营收0.88亿元，整体还处于亏损状态。但这个“与LV做邻居”的定位，在此后十年间始终没有改变。

2023年，王宁在泉果基金开设的“泉果无限对话”分享中，提出了一个更具体的观点。“一些奢侈品为什么喜欢跟艺术家合作，因为‘无用’的东西才是真正永恒的。产品只要有了功能属性，都意味着生命周期的短暂和与生俱来的衰变。”他还以MOLLY为例反问：如果MOLLY的头拔掉是个U盘，消费者还会买那么多吗？答案是肯定不会，因为这样会让消费者在消费时琢磨自己为什么又要买一个U盘，思考的结果就是，自己根本用不到这么多U盘。

到了2025年3月，王宁在财报电话会上更加明确地表达了对LV商业逻辑的兴趣，表示泡泡玛特最近一直在研究关于奢侈品的逻辑，“比如LV在国内行业有500亿元的生意，他是怎么做到充足的稀缺？这是一个很值得去学习的事情”。

在王宁看来，潮玩与奢侈品共享同一套底层逻辑，消费者购买的驱动力来自存在感和自我表达，而非功能需求，两者都需要制造身份认同，都需要在功能需求之外构建粉丝圈层文化，以此让消费者产生超越产品本身的归属感。LVMH用数十年时间证明了品牌可以被长久追逐，而泡泡玛特眼下最想弄清楚的，正是这种“长久”是如何被系统性地维持的。

而王宁十年前的一个想法，在过去一年被快速推动，泡泡玛特与LVMH之间的关系正在从艺术家层面逐步推进至公司最高管理层。

2025年10月，LVMH旗下百年皮具品牌MOYNAT与LABUBU创作者龙家升推出独家联名包袋系列。两个月后，2025年12月10日，泡泡玛特在港交所公告，LVMH大中华区集团总裁吴越获委任为非执行董事，即日起生效。再到2026年9月，王宁亲赴巴黎总部与LVMH集团主席阿尔诺会面。

从艺术家层面对话，到高管进入董事会，再到创始人亲自带队拜访总部，选择在这个时间节点敲开LVMH大门的王宁，背后是泡泡玛特对“如何让一个品牌活得更久”的深层焦虑。

泡泡玛特，想从LVMH带走什么

2025年算得上是泡泡玛特的爆发之年。

海外热度高涨，每个人都想要抢购一个LABUBU，在TIK TOK的短视频中，爱马仕都要给LABUBU做配角，各路海外明星网红更是以拥有一个限量款LABUBU自豪，无数黄牛将LABUBU炒作到价格翻了几十倍。2025年，泡泡玛特全年营收371.2亿元，同比暴涨184.7%。

但进入2026年，海外流量红利消退，增速迅速回落。2026年上半年，泡泡玛特实现收益171.73亿元，同比增长23.8%，增速从接近200%骤降至23.8%。其中，海外市场是压力最集中的区域，收入为49.72亿元，占总收入比重从上年同期的40.3%降至29%。

泡泡玛特的IP矩阵也在经历剧烈更替。以LABUBU为主体的THE MONSTERS系列上半年收入44.54亿元，虽仍排名第一，但同比下降约7.5%，收入占比从去年同期的34.7%降至26%。星星人则成为最大变量，收入26.50亿元，同比增长超过580%，营收占比从2.8%跃升至15.4%，成为第二大IP。SKULLPANDA、CRYBABY、DIMOO、HIRONO等中腰部IP分别同比增长27%、34%、47%、38%。IP结构趋于健康，但这也意味着，泡泡玛特需要同时管理多个处于不同生命周期的IP。

王宁在业绩会上的表态很明确：销售不是主要目标，公司内部继续坚持将2026年定义为调整年，在许多决策上优先考虑长期发展，不会采用过于激进的销售或扩张策略来达成高业绩指标。

再看LVMH这边。2026年上半年，LVMH实现收入386.44亿欧元，按财报口径同比下降3%，经常性营业利润86.91亿欧元，同比下降4%。LVMH还在业绩会上坦承，上半年，他们在中国的业绩并没有好转。

如此的局势之下，泡泡玛特和LVMH的会面显得颇为“平等”，两者都想从彼此身上学习到自己缺少的能力。

业绩下滑的LVMH，需要的是泡泡玛特吸引年轻人和创造流行爆款的能力——2025年泡泡玛特海外业绩的爆发，就是因为年轻群体在社交平台的传播能力，让LABUBU成为年轻一代的社交货币。

泡泡玛特需要学习的则更多。

首先，是LVMH的跨品牌矩阵管理能力。LVMH长期同时管理多个不同领域的多个品牌，每个品牌保持创作自主权，但集团统一控制分销渠道和定价权。这正是泡泡玛特手握MOLLY、SKULLPANDA、LABUBU、星星人等多个IP后需要解决的问题，那就是如何让不同调性的IP各安其位，同时形成合力。

其次，是全球门店的运营效率。泡泡玛特海外门店正在快速扩张，截至2026年6月底，泡泡玛特海外门店中，亚太90家、美洲86家、欧洲及其他45家。开店之后如何保持单店盈利，如何在不同市场实现本地化运营，都可以从在全球有着6000多家精品店的LVMH获得参照。

最后，则是稀缺性管理的逻辑。泡泡玛特并不缺少稀缺性，各种隐藏款式、限量款早已被讨论过无数次，这次送出的MEGA LABUBU十周年纪念款，同样属于全球限定发售。但稀缺性之外，如何运作，如何提升IP溢价，还是比不过LVMH的经验。

会面之后的第一块拼图

会面后仅一天，泡泡玛特就宣布欧洲最大旗舰店即将落户巴黎奥斯曼大道。泡泡玛特欧洲区负责人彼得·希普曼表示，这将是迄今为止在欧洲最大的旗舰店，包括专门的展览区域和其他店内体验空间，“这远不止是开一家新店，它让我们有机会在欧洲最重要的城市之一，更完整地呈现泡泡玛特和我们的IP”。

其实早在2024年7月，泡泡玛特就在卢浮宫店开设了自己的门店，此后还分别在巴黎的诚实文化地标蓬皮杜艺术中心、老佛爷百货开设门店。奥斯曼大道旗舰店的落地，意味着泡泡玛特在欧洲从渠道铺货进入品牌空间运营的阶段。

从目前数据上看，泡泡玛特的欧洲市场规模并不算大。2026年上半年，泡泡玛特欧洲及其他地区收入5.1亿元，同比增长5.9%，但值得注意的是，这是泡泡玛特唯一正增长的海外区域，增速虽然不高，方向却十分明确。

从MOYNAT联名到吴越进入董事会，从创始人亲访总部到巴黎旗舰店落地，这条路径指向的是同一个方向：泡泡玛特不再仅靠IP热度驱动海外增长，而是试图借力奢侈品集团的品牌管理逻辑，构建穿越IP周期的能力。

十年前，王宁说“泡泡玛特要把门店开到LV隔壁”；四年后，他坐在LVMH总部，和集团主席交流，学习这家活过百年周期的IP资产管理公司的运营模式。

2026年，泡泡玛特的“整理年”，王宁要整理的不仅是财报数字，更是一套支撑公司走到下一个十年的运营系统，会面本身或许并不代表什么，但泡泡玛特想给资本和市场讲述的新故事正在变得清晰。

责任编辑：陈宇洁