京东物流今日赴港上市，发力一体化供应链能否挑战顺丰？

5月28日，京东物流在港交所挂牌上市，成为京东集团旗下继京东、京东健康、达达集团（持股51%）之后的第四家上市子公司。

截至午间收盘，京东物流上涨10.75%，报价44.70港元/股，市值达到2723亿港元（约合2235.44亿元）。

常年亏损却备受资本青睐

京东物流脱胎于京东集团，2012年正式注册成物流公司，2017年4月成立京东物流集团。

招股说明书显示，京东集团间接持有39.24亿股股份，约占已发行总股本的79.12%，是最大股东；刘强东持有京东物流约60.84%投票权，是京东物流的实际控制人，同时还担任京东物流的董事局主席兼非执行董事。

京东物流把自身定位为中国领先供应链综合物流服务商，其科技能力体现在软、硬件物流解决方案，拥有全国最大的仓储网络。截至2020年9月30日，京东物流在中国18个城市运营28个“亚洲一号”大型智能仓库。

京东物流在招股说明书中提到：“中国的物流支出占GDP比例较高，主要由于冗余的物流环节多。这为物流服务供应商通过提供一体化解决方案而非单一的物流服务来减少冗余，提高整体物流效率提供了大量机会。”

2020年，京东物流已成为中国一体化供应链收入第一、快递业务量第八、冷链收入第二的综合物流企业。与一般的物流服务商不同，京东物流摒弃加盟、外包模式，以重资产模式打造供应链，在服务和时效上下功夫。这一点，与快递行业龙头顺丰速运比较类似。

也正因为投入巨大，京东物流常年处于亏损状态。其招股说明书显示，2018、2019及2020年，京东物流营收分别为379亿元、498亿元和734亿元，经调整利润分别为-16.15亿元、-9.24亿元、17.1亿元。2021年第一季度营收为224亿元，同比增长64.1%，净亏损达11.55亿元。

尽管京东物流连年亏损，但却受到资本市场的青睐。2018年2月，京东物流完成一轮25亿美元融资，投资机构包含招商局资本、高瓴资本、腾讯投资、红杉资本等。

强化一体化供应链

目前，市场给京东物流的估值为2641亿港元（约合2169亿元）。截至5月28日午间收盘，顺丰控股市值为3171亿元，韵达股份市值为432亿元，圆通速递市值为350亿元，申通快递市值为124亿元。从总市值上看，京东物流排在第二位，离龙头顺丰还有不少的差距。

2020年全年，京东物流收入734亿元，净利润为17.1亿元。同期，顺丰控股实现营业收入1539.87亿元，同比增长37.25%；归属于上市公司股东的净利润73.26亿元，同比增长26.39%；扣非后净利润61.32亿元，同比增长45.74%。

京东物流和顺丰都十分重视基础建设和研发投入。京东物流招股说明书显示，所有关键物流运营环节（包括仓储、运输、分拣及配送），京东物流都采用了先进的无人技术及机器人，包括自动导引车（AGV）、自主移动机器人（AMR）及分拣机器人、无人驾驶汽车等。

截至2020年末，京东物流已拥有及在申请中的专利和计算机软件版权超过4400项。同期，顺丰获得及申报中的专利3112项，软件著作权1593个，合计数量超过京东物流。

在物流自建网络规模方面，截至2020年三季度，京东物流运营中的仓库数量超过800个，顺丰自建和加盟的仓库总数为860个。2020年末，京东物流有超过19万名配送人员，而顺丰平台累计注册快递员有410万。

差距之下，京东物流凭什么挑战顺丰？答案是一体化供应链。

京东物流一体化供应链解决方案已经能够适应不同的垂直领域。公开报道显示，京东物流目前已服务安利、雀巢、小米、斯凯奇、蒙牛等众多知名品牌商，并进行了模式创新。2020年前三季度，京东物流的外收入占比已达到43.4%。

京东物流的一体化程度相较传统物流服务商更高。2020年前三季度京东物流一体化供应链客户产生的收入占比达到79.1%，一体化供应链客户数量也从2018年12月31日的32465家客户增长至2020年9月30日的46083家，增幅高达42%。

据第三方机构测算，一体化供应链物流服务行业的市场规模将由2020年的2万亿元增加到2025年的人民币3.2万亿元。而根据京东物流招股数据，2020年至2025年，中国一体化供应链物流支出的复合年增长率可能高达9.5%。作为头部企业，京东物流或将获得快速增长。