LABUBU 意外破发跌价30%，王宁和泡泡玛特却“稳了”

LABUBU爆冷？它很少以这种方式出现在热搜里。

长期泡在潮玩圈的人，几乎都认为LABUBU是潮玩市场里最硬的通货。新品发售秒空，二手平台高溢价，黄牛提前蹲守，玩家抢不到货，普通消费者只能在社交平台上围观。

过去很长时间里，LABUBU几乎就是潮玩圈稀缺性与顶流流量的代名词，很多人甚至默认，只要是LABUBU的新品，闭着眼冲都不会亏。

但这份延续了许久的市场共识，最近被彻底打破了。定价159元的LABUBU复古理发店系列上新后，市场反应远不及预期。常规款上线半小时就跌破发售价，最大跌幅超过三成，二手平台随处可见低价抛售的帖子。流传了很久的“LABUBU稳赚不赔”神话，就这么碎在了所有人面前。

那么，这次顶流IP的热度骤然降温，背后是消费者审美疲劳，还是IP生命周期已经见顶，或者说，这是泡泡玛特主动推动市场回归理性的一次结果？

LABUBU破发，打破“全线溢价”的神话

这次翻车的是定价159元的LABUBU复古理发店系列常规款。

这个系列的LABUBU被设计了不同颜色的假发，泡泡玛特本意是增加可玩性、做出产品差异，结果，反倒在审美和品控上同时栽了跟头——喜欢的玩家乐于动手改造，享受DIY的乐趣，但更多玩家吐槽发型乱糟糟，同批次品控也参差不齐，完全get不到美感。

但往深了看，这远不止是单款产品的偶然翻车。官方主动稀释稀缺性，二级市场炒作热情退潮，再加上消费者审美回归理性，几股力量凑到一起，才让LABUBU长久的溢价神话站不住脚。

过去的LABUBU，带着很强的金融属性。前代系列的隐藏款最高溢价接近26倍，常规款也常年要加价才能买到，整个市场的注意力，都从设计本身跑偏到了价格涨跌上。

6月17日，泡泡玛特对LABUBU3.0系列启动百万量级补货，定价维持不变，不仅戳破了囤货待涨的炒作逻辑，还释放出了品牌战略转向的明确信号。

在这次上新之前，泡泡玛特就已经对多款LABUBU老系列做了补货。2025年7月，泡泡玛特创始人王宁就在接受媒体采访时表示，会在9月之后让Labubu每个月销售尽可能接近1000万只，“全世界范围内需求量太大了，我们在用各种方式，争取不要让它被恶意炒作。”

限量等于稀缺，稀缺等于溢价，这套行业默认的规则，被泡泡玛特打破了。一个定位大众消费品的品牌，本来就不该靠稀缺性维持热度，亲手拆掉自己搭起来的炒作阶梯，是迟早的事，比起短期的热度暴涨，拉长IP的生命周期更重要。

市场端的情绪变化也很明显。当开始有一大批人用“丑”来形容LABUBU的时候，就说明它已经走出了只要出新品就无脑冲的滤镜期。消费者开始用自己的审美判断产品，而不是冲着IP名字盲目买单。

类似的剧情其实早有预演。之前的怪味便利店系列，隐藏款一度被炒到四千六百元，官方补货之后价格迅速回落。炒作热情来得快，散得更快，只是这次的降温，比以往都更明显，也更彻底。

放到整个潮玩行业里看，IP热度波动本来就是正常的商业规律。不管是MOLLY还是暴力熊，所有头部潮玩IP都走过爆红、溢价、再回调的路线。没有哪个超级IP能永远维持高速爆发的状态，但热度回落只是爆发期后的正常休整，不代表IP本身的价值在衰退。

泡泡玛特，爆款神话不再

早年靠着MOLLY，泡泡玛特硬生生把盲盒从小圈子玩具做成全民生意；之后DIMOO、SKULLPANDA接连扛起流量，近两年LABUBU又借着毛绒系列刷新行业热度。泡泡玛特一路走来，从来不缺出圈爆款。

也正因爆款轮番走红，“公司高度绑定单一IP”的质疑就从没断过。可实际上，泡泡玛特从没有把业绩全盘押在某一个IP上。

很多人忘了LABUBU不是一夜爆红的。这个IP自2015年就诞生了，和泡泡玛特签约后，第一套产品2019年才上线，真正爆火已经是2024年。

泡泡玛特财报显示，2025年，THE MONSTERS系列贡献了141.6亿元营收，占总营收的比例约为38%。亮眼的数字背后，是泡泡玛特还有超过六成的收入来自其他IP和品类。财报沟通会上管理层专门点明，就算剔除LABUBU相关业务，公司整体依旧能维持高增速。这话本质上是在纠正市场长期形成的片面固有印象。

去年泡泡玛特毛绒品类首次超越手办，成为公司第一大品类。毛绒品类的爆发确实是LABUBU先带起来的，但SKULLPANDA、CRYBABY等IP的毛绒产品线很快就跟了上来。

目前泡泡玛特有6个IP年营收超过20亿元，17个IP年营收破亿元。出道二十年的MOLLY，去年依然贡献了29.3亿元营收；CRYBABY一年时间增长1537%，顺利闯进十亿俱乐部；2024年8月才推出的星星人，上线一年营收就突破了20亿元。这些IP凑在一起，织成了一张持续扩张的安全网，也撑起了营收的基本盘。

十年的IP孵化沉淀，泡泡玛特的策略都是长线收益和可能性。只是进入2026年，市场开始明显质疑，品牌持续打造爆款、孵化新IP的能力正在下滑。

今年年初上线的两款全新IP放学后的Merodi、KeyA，市场反响格外惨淡，完全没有新IP出道该有的热度。业内和老玩家都认为两个新形象辨识度太低，设计看着千篇一律，定价却依旧维持常规水准。刚开售没多久，二手平台就有大批玩家折价出手，完全掀不起收藏跟风的热度，就连常年囤货的黄牛都选择观望不入场。

不止新IP遇冷，品牌近期的联名操作也引发了大规模舆论争议。小野与窦靖童的联名系列发售之后，吐槽声刷屏全网。不少玩家认为，小野和真人艺人的风格气质严重割裂，整套联名产品设计敷衍粗糙，在借着明星联名噱头大幅抬价，被不少网友吐槽是纯粹捆绑流量收割粉丝。

接连的新品翻车、联名争议，让越来越多人质疑，泡泡玛特的审美和品控水准，已经跟不上自身的品牌体量。

面对市场波动，泡泡玛特选择主动放慢脚步。创始人王宁多次公开强调健康线性增长，将2026年的营收增速主动锚定在20%左右。经历过爆发式增长的潮玩龙头，主动褪去高速扩张的浮躁，选择稳扎稳打长效发展，本身就需要足够的定力。

从爆款到长青，IP的下半场才刚开始

LABUBU的降温、新IP的遇冷，都像是泡泡玛特转型路上的一个注脚。这家公司正在慢慢转换身份，从爆款IP制造商，转向世界级的IP运营平台。

对泡泡玛特来说，LABUBU的价值挖掘才刚刚开始。管理层把LABUBU比作金矿，后续的LABUBU 4.0系列、艺术家联名款，还有和索尼合作的真人动画电影都在推进中。

品牌没打算在热度上继续添柴，而是想把LABUBU从一个潮玩形象，打造成跨媒介的文化符号，它要走的路，是Hello Kitty和米老鼠曾经走过的。

对于IP生命周期的规律，泡泡玛特自己比谁都清楚，它也一直在试着让IP走出盲盒货架。

2025年乐园里的LABUBU偶装成了热门打卡点，SKULLPANDA在新加坡办起了艺术展，MOLLY在上海做二十周年展览，还邀请非遗匠人做跨界创作。除此之外，泡泡玛特还做起了首饰品牌POPOP，甜品品牌POPBAKERY。

泡泡玛特，正在试着让IP从线上线下的商品，把IP渗透进日常消费的每个角落，变成用户能真实触摸到的体验。可以说，迪士尼走过的路，泡泡玛特正在一步步复刻。IP的价值，从来不该只局限在盲盒这一种载体里。

王宁说过，希望做到Fun For All。这个方向对标了过往消费品牌Fashion For All的路径。泡泡玛特的终极目标，从来不是做一家盲盒公司，甚至不只是做潮玩公司。它想成为的，是靠IP输出情绪价值的全球化集团。

当LABUBU不再一娃难求，它才真正走上了大众消费品的轨道。市场的降温，或许正是泡泡玛特探索IP道路上必须走过的一步，毕竟，稀缺性消失不是IP生命的终点，而是一个更大故事的起点。

责任编辑：陈宇洁