涌金楼丨美联储为何“急了”？

美元终于开启降息周期。

当地时间9月18日，美国联邦储备委员会宣布将联邦基金利率目标区间下调50个基点，降至4.75%至5.00%之间的水平。这是4年来美联储的首次降息，标志着美联储由货币政策紧缩周期向宽松周期的转向。

美联储降息，为何吸引世界的目光，对中国资本市场影响几何？对浙江企业而言，降息又会带来哪些机遇？

美联储为何“急了”？

我们先来了解一下，美联储降息，为何能影响全球经济。

众所周知，美元被誉为世界货币，是目前在全球范围内被广泛使用，且接受度最高的货币。国际贸易靠它，国际金融结算也靠它，不少央行甚至把它当作重要储备资产。

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在美国，负责发行和管理美元的机构就是美联储，类似于中国的中央银行。它主要通过各种货币工具影响大家的“钱袋子”，其中加息和降息，是主要工具。

如同我们去银行借钱需要付利息一样，商业银行向美联储借钱，也需要资金成本。当美联储加息时，美元的借贷成本提高，企业和消费者不愿借款，市场流通的美元就会变少；国际投资者则认为有利可图，于是撤回原本在其他国家的投资，让美元流回美国。

反之，美元降息，借贷成本降低了，市场中的美元也会多起来。投资者也更倾向于把美元投向其他国家。也正因如此，美元降息，被不少人认为，这是美联储给世界经济“大放水”。

因此，美元降息，不是美国一个国家的小事，而是牵动着全球资本流动的大事。

问题来了，在这个时间节点，美元为何要降息呢？

时间拨回到 2021 年，当时的美国经历了疫情后的快速经济复苏，但随之而来的是通货膨胀率的持续上升。简单来说，市场上的钱过多，经济过热，物价飞涨。对此，美联储就通过加息的方式来降低货币供应量，进而抑制消费和投资。

事情逐渐发生变化。时间来到今年下半年，一个关键经济数据的走向，让美联储紧张起来。

在9月18日美联储的新闻发布会上，美联储主席鲍威尔透露，过去3个月，美国平均每月就业增长为11.6万，增速明显低于今年早些时候的水平。同时，失业率也升至4.2%。

春江水暖鸭先知，劳动力市场与经济状况息息相关。有分析称，历史上，几乎每轮降息周期，都伴随着美国经济的衰退。这也是为什么降息有时被视为“经济疲软的信号”——美联储通常在经济出现问题时才会采取降息行动，试图通过更宽松的货币政策来刺激经济复苏。

值得注意的是，美联储这次采取了大幅度的50个基点的降息，而非早前市场普遍认为的25个基点。这也说明，美联储对失业率的容忍度越来越低。为了避免经济衰退，美国的货币决策者们真的是“急了”。

利好大A？

在美联储降息大背景下，中国资本市场的流动性有望得到一定改善。

19日的A股也用一场大涨呼应市场的乐观情绪。截至当天收盘，沪指涨0.69%，深成指涨1.19%，创业板指涨0.85%。个股方面，全市场近4800只个股上涨，两市成交额大6270亿，较上个交易日放量1477亿。

国海证券梳理历史发现，美联储在一轮降息周期中的开头三次降息，或会存在宽松交易的窗口，从而打开国内货币政策空间。随着国内稳增长政策的加力，A股后续可能迎来一波反弹。

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不过，也有部分业内人士和券商比较理性，他们认为美联储降息对A股的影响或比较有限。

海通证券就表示，美联储预防式降息或助力A股流动性改善，但A股中长期走势与基本面相关，降息对于A股基本面的提振仍需观察。

中金公司指出，考虑到中美利差与汇率的约束，美联储降息将为我国提供更多的宽松窗口和条件，这也是当前相对较弱的增长环境和依然偏高的融资成本所需要的。因此，如果国内宽松力度强于美联储，将给中国股票市场带来更大提振。

申银万国证券研究所首席市场专家桂浩明则认为，不能指望一次降息就从根本上改变资金流向，这是一个渐变过程。因此，对于国内风险资产而言，很难寄望此次美联储降息而出现大的转向。

浙江企业影响几何？

浙江不少企业也在关注这一信号。

“降息，意味着美元贬值、人民币升值，对我们外贸行业肯定是有影响的。”徐至是一位义乌国际商贸城老板，主营出口塑料出纳产品。他告诉记者，美元贬值背景下，海外顾客购买东西也会有更多考量。对于他这样从事小商品出口行业的个体户来说，需要做好准备抵御汇率波动带来的风险。

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不过徐至并不紧张。“这些年，和海外顾客沟通时，我会有意识地建议对方用人民币结算，就是怕会出现汇率波动的情况。”他透露，去年公司600万元的出口额，大部分都是以人民币计价结算的，而这种结算操作，已在义乌商贸城成为一种趋势。

浙江省并购联合会副秘书长王一棣则认为，从理论上看，美元降息带来的人民币升值，提高了浙江企业出海并购的实力。“浙江企业出海并购是有优秀案例的，比如像吉利、巨星这样的浙企，都有一段在海外并购而发展壮大的历史。”不过他也提到，在当下这个时间节点，中国企业出海并购还离不开官方的政策指引，若后续有金融政策跟进，企业的积极性也会更高。

王一棣同时表示，浙江外贸企业规模和数量在全国靠前，美元降息导致的人民币升值，可能考验着部分中外贸小企业的抗风险能力，至于具体影响如何，可能还要观察更长时间。

从行业看，降息同样对部分浙企带来利好。某券商浙江分公司负责人告诉记者，根据历史数据，美国地产销售与30年期抵押贷款利率之前存在负相关关系，本轮降息有望促进美国地产销售回暖。这个角度看，浙江的办公家具、软装、pvc 、遮阳材料、厨卫企业、工具类企业，有望受益。