美国经济不是滞胀 而是“类滞胀”

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日前，美国商务部经济分析局(BEA)公布的数据显示，今年一季度美国实际国内生产总值（GDP）年化环比初值为1.1%，远不及市场预期值2.0%，前值为2.6%。

此外，今年一季度占美国经济总量约70%的个人消费支出增长3.7%，增幅大于前值1.0%，此外，出口、政府支出以及非住宅固定投资也支撑经济增长；然而私人库存投资以及住宅固定投资则成为拖累。通胀指标个人消费支出价格指数（PCE）一季度上涨4.2%，高于预期值3.7%。

经济增速放缓，而物价上涨，是经济滞胀的显著特征。当前美国经济进入滞胀模式了吗？是否与近年来美联储暴力加息、滥发货币有关？

为了抑制通胀，从去年3月开始，美联储已连续9次加息，累计加息475个基点。这是该央行自20世纪80年代以来最激进的加息周期。

“一季度美国GDP放缓超预期，物价上涨高于预期，反映美国陷入类滞胀。相对于美国20世纪70、80年代的滞胀，目前美国更倾向于‘类滞胀’。”光大银行金融市场部宏观研究员周茂华指出。

说起滞胀，就绕不开20世纪70年代美国经历的三次经典滞胀期，分别是1969-1970年、1973-1974年以及1979-1980年，而且一次比一次严重。实际GDP增长非常缓慢，但CPI指数却在不断升高。

周茂华分析，滞胀是经济增长与通胀走势严重分化的极端前景，即物价飞涨、经济增长放缓、失业率攀升。尽管从趋势看，美国经济前景趋缓，物价维持高位，但目前美国就业市场整体保持稳定，同时物价表现尚未出现走极端情况。

从通胀数据上看，美国3月CPI同比上涨5%，为近两年来最低，市场多解读为通胀已有所放缓。这是否意味着美联储加息终点即将到来？

“近几个月美国通胀放缓很快，主要受去年高基数影响，供应链修复，能源等商品价格回落影响。”周茂华表示，预计美联储将再加息25个基点，6月暂停加息。

美联储持续一年多的激进加息，带来了后遗症，对经济造成了严重的伤害。近期，对于美联储未来货币政策的争论再次成为市场焦点。

周茂华表示，从一季度公布数据看，一方面，美国经济前景趋缓，经济衰退风险上升，从美国通胀水平看，美国政策利率基本进入限制性区间，预计将尽可能维持高利率，避免通胀失控。