大象企稳？三大运营商2025年Q1财报透视

近日，三大运营商2025年一季度财报相继披露，这份关乎通信行业年度“首考”的成绩单，引发资本市场高度关注。尽管中国联通首次跻身“千亿营收俱乐部”，但三家运营商整体营收增速却显著放缓，“大象”跑不动了？

数据显示，中国联通一季度营收1033.5亿元，同比增长3.9%；中国电信营收1345亿元，微增0.01%；中国移动营收2638亿元，增幅仅0.02%。

把时间拉长，2023-2025年一季度，三家运营商营收增速已从9%以上的高增长区间，逐步滑落至个位数增长，行业增长中枢下移趋势明显。

2023年一季度，中国联通、中国电信、中国移动增幅分别为9.2%，9.4%，10.3%；2024年一季度，这一数据变为2.3%、3.7%、5.2%。

值得注意的是，在营收增速放缓的同时，三家运营商实现了净利润不同程度的增长。其中，中国联通归母净利润26.1亿元，同比增长6.5%；中国电信归母净利润89亿元，增长3.1%；中国移动股东应占利润306亿元，增长3.45%。

事实上，过去半年三大运营商股价的亮眼表现，已提前反映市场对其转型前景的认可。2024年12月31日，中国移动市值突破2.5万亿元创历史新高；2025年2月21日，中国联通、中国电信股价分别刷新2019年4月以来的新高及历史新高，阶段性上演“大象起舞”的市场奇观。

“这背后反映的是市场对运营商转型发展的强烈期待。”一位资深证券分析师向潮新闻记者透露，在传统业务基本盘稳定的情况下，三大运营商不再追求“双增长”，长期布局的“第二曲线”——AI、云计算、物联网等新兴业务，逐渐成为市场关注的焦点。

从财报数据来看，三大运营商的"第二增长曲线"正在加速成型。

中国联通一季度联通云收入197.2亿元，数据中心收入72.2亿元，同比增长8.8%；中国电信IDC收入95亿元，同比增长10.4%，智能收入更是暴增151.6%，视联网、卫星通信、量子通信等新兴业务均保持高速增长。相比之下，中国移动虽未披露AI业务具体数据，但通过“一二二五”战略体系的推进，全面布局数智化生活、生产、治理等领域。

此外，三家运营商均加大对5G网络、算力基础设施等核心领域的精准投入，推动资源向战略性新兴业务倾斜。

3月20日，在中国移动2024年度业绩说明会上，中国移动执行董事兼首席执行官何飚表示，2025年中国移动预计资本开支合计约为1512亿元，比2024年下降128亿元。计划到今年年底，公司累计开通5G基站275万站，千兆宽带覆盖住户超5亿户，智算规模超34 EFLOPS。

站在行业变革的关键节点，三大运营商正从“规模扩张”转向“价值创造”，通过战略转型与成本优化双轮驱动，探索穿越周期的新路径。

未来，这些通信行业的“大象”如何在数字化转型浪潮中平衡短期业绩压力与长期战略布局，将成为检验其转型成效的关键。