财报解读｜云南白药牙膏营收超60亿，养元青连续4年快速增长

随着各大上市公司的财报披露，化妆品国货品牌的排位也要大变了：云南白药牙膏在2024年的营收超过60亿元，排在了韩束之前，居第二。

3月31日晚，云南白药（000538.SZ）发布了2024年财报。报告显示，2024年云南白药实现营业收入400.33亿元，同比增长2.36%，公司营收首次突破400亿元大关；归母净利润47.49亿元，同比增长16.02%。虽然云南白药营收只有低个数位的增长，但引发市场关注的是，公司2024年度分红预案金额为21.14亿元，再加上此前于2024年11月已实施的特别分红为21.64亿元，公司全年累计现金分红总额达42.79亿元，占归母净利润比例高达90.09%。　

云南白药2024年年度报告截图

国内牙膏品牌TOP1跑不动了?

云南白药的财报显示，2024年云南白药健康品事业群实现营业收入65.26亿元，同比增长1.6%；实现利润21.91亿元，同比增长8.36%。

云南白药健康品事业群的营业收入主要由旗下两大品牌贡献：云南白药牙膏、养元青洗护。其中，养元青品牌在2024年实现销售收入4.22亿元。这也意味着，云南白药牙膏在2024年的销售收入为61.04亿元，和2023年基本持平。此外，尼尔森零售研究数据显示，2024年云南白药牙膏稳居国内全渠道市场份额第一；商指针数据显示，“618”“双十一”期间，云南白药口腔健康品牌多年稳居全网口腔护理品牌第一名。

在2023年，云南白药健康品事业群的表现亮点颇多，明显优于2024年。其中，营收64.22亿元，同比增长6.50%，云南白药牙膏国内市场份额24.60%，创出新高。当年“双 11”期间，云南白药天猫牙膏官方旗舰店单店销售业绩首次破亿，成为首个凭借牙膏单品破亿的旗舰店；在抖音也夺得牙膏爆款榜第一。

资料显示，云南白药牙膏从2004年左右推出，凭借其独特的配方，然后一步步受到越来越多消费者的喜爱。2015年，云南白药牙膏的市场份额就达到了15.60%，跃居国内第二，2019年云南白药牙膏首次拿下中国第一，打败了黑人、佳洁士、狮王、舒适达、高露洁等外资品牌，成为了日化行业的一个传奇。

在此后几年中，云南白药牙膏虽然过了快速成长期，但也一直保持着稳步增长的态势，继续保持市场份额第一：2020年销售额达53.87亿元，市场份额提升到22.2%；2021年约58亿元，市场份额突破23%；2022年，牙膏市场份额突破24.4%；2023年销售额约61亿元，牙膏国内市场份额24.60%。到2024年，云南白药牙膏的销售收入似乎有些增长不动了，市场份额也有见到天花板的可能。

尽管云南白药牙膏在2024年没能延续之前几年的小步慢跑态势，但61亿+的营业收入放到众多国货品牌中，绝对属于头部品牌。目前来看，营业收入破百亿板上钉钉的珀莱雅，财报要到4月25日披露；已经披露财报的几家化妆品上市公司中，上美股份（02145.HK）的旗舰品牌韩束2024年营收为55.91亿元；巨子生物（02367.HK）旗下可复美2024年的营收为45.42亿元；福瑞达（600223.SH）旗下瑷尔博士品牌2024年营收13.01亿元，颐莲品牌为9.63亿元。营收最高的韩束品牌比云南白药牙膏要少5亿多元，最多只能在国货品牌中排第三。

云南白药2024年年度报告截图

连续快速增长，养元青会不会复制牙膏之路

防脱洗护品牌养元青是云南白药近几年新培育起来的品牌。公司财报数据显示，养元青近年来进入了快速增长的通道，2024年养元青洗护产品实现销售收入4.22亿元，同比增长30.3%。

其实，在培育养元青品牌的同时，云南白药也在培育了“东方药植，愈肤新方”的采之汲护肤品牌，推出了采之汲面膜系列产品、日常护肤产品以及私人订制型护肤产品等。但总的来看，采之汲品牌推广及护肤产品的销售进展远远不及养元青品牌，低于公司预期。也因此，自2022年开始，云南白药便不将采之汲品牌及护肤产品的内容写进财报。这应该是公司正式确立了养元青品牌为化妆品领域的第二增长品牌。

“云南白药在牙膏领域积累了相当丰富的经验，随着后面公司将更多的资源向养元青品牌倾斜，相信未来几年公司在洗护赛道会继续保持快速增长。”一位业内人士表示。从2024年财报来看，公司正在为养元青品牌的后续增长潜力在赋能：已有育发类特妆证和防脱育发国家发明专利证书双证加持。公司在财报中表示，养元青以差异化技术优势突围，成功打造出“控油防脱就用养元青”的核心品牌影响力……未来将继续快速提升洗护业务规模体量，稳步做强头皮生态领域。

在云南白药发力洗护赛道的同时，头部国货美妆集团则在批量进军这一市场：如珀莱雅旗下拥有定位亚洲头皮健康养护专家的品牌Off&Relax，2024年上半年又新推出了洗护品牌惊时；巨子生物推出了洗护品牌函得仕；福瑞达推出了洗护品牌即沐；上美股份新推出了一叶子洗护品牌。

有意思的是，目前头部国货美妆集团护肤、彩妆等赛道势能较强，但在洗护赛道没有一个头部品牌能进入TOP阵营。2025年前两个月淘天、抖音洗护发TOP20品牌榜显示，外资品牌、白牌占绝对优势，如淘天平台2025年前两个月洗护发TOP5品牌均为外资：卡诗、欧莱雅、潘婷、施华蔻和海飞丝，少数几个上榜的诗裴丝、且初、滋源等“新锐国货品牌”，也不是来自头部美妆集团。　

对此，业内人士认为，目前国货美妆集团在护肤或彩妆等领域取得了成功，但洗护赛道是新领域，仍属于试水阶段。各大集团的战略和资源仍未不聚焦于此，再者，头部国货美妆品牌价值在洗护赛道也需要时间的沉淀，在技术方面也需要有创新方能取得较好的突破。